Kapitalrejsning, Trump og fremtiden for havvind

København, 15. september 2025 – Energigiganten Ørsted står over for en af sine største udfordringer nogensinde. Med en kapitalrejsning på 60 milliarder kroner, forsinkelser i USA, toldsatser og Donald Trumps byggeforbud mod vindmøller kæmper selskabet for at balancere regnskaberne, mens det forsøger at charme investorer og politikere til nye vindmølleprojekter på europæiske have. Men til en aktiekurs på kun 66,60 kroner – en markant rabat i forhold til fredagens lukkekurs på 200,3 kroner – rejser det spørgsmål: Bliver småaktionærerne snydt, og er det en god investering for staten og skatteyderne?

Kapitalrejsning under pres

Ørsted offentliggjorde mandag detaljerne om sin kapitalrejsning, hvor selskabet udsteder 900.816.600 nye aktier til 66,60 kroner per aktie. Dette er en betydelig rabat, der har fået aktien til at falde på Københavns Fondsbørs. Baggrunden er akut behov for likviditet efter gentagne tilbageslag i USA, hvor Trump-administrationens modstand mod havvind har sat projekter som Sunrise Wind og Revolution Wind på pause. Disse forsinkelser, kombineret med toldsatser på stål og aluminium, har ført til nedskrivninger på 1,2 milliarder kroner alene i første kvartal og gjort det umuligt at finde en partner til at finansiere Sunrise Wind-projektet, som Ørsted havde håbet.

Investeringsøkonom Per Hansen fra Nordnet kalder situationen et valg mellem “pest eller kolera” for aktionærerne. Nuværende aktionærer får 15 fortegningsretter per aktie, hvor syv retter giver mulighed for at købe en ny aktie til rabatprisen. Men hvis småaktionærer vælger ikke at købe, fortyndes deres ejerandel betydeligt, hvilket reducerer værdien af deres investering. “Det er en brutal udvanding for dem, der ikke har råd til at følge med,” siger Hansen.

Småaktionærer i klemme – men er det en fup?

Spørgsmålet om, hvorvidt småaktionærerne bliver snydt, er komplekst. På den ene side tilbyder rabatten en mulighed for at købe aktier til en pris, der er langt under markedsværdien. Hvis Ørsted kan vende skuden og genvinde tillid, kunne det vise sig at være en god investering. På den anden side er rabatten et tegn på Ørsteds økonomiske pres, og risikoen for yderligere tab i USA, hvor Trump har truet med at stoppe alle vindmølleprojekter, er betydelig. Aktieanalysechef Jacob Pedersen fra Sydbank påpeger, at Ørsteds udfordringer i USA delvist er en udløber af Trumps “korstog mod havvind,” hvilket har sendt aktien i frit fald siden hans valgsejr i november 2024.

For småaktionærer, der ofte mangler ressourcer til at købe yderligere aktier, kan kapitalrejsningen føles som en de facto straf. “Det er ikke snyd i juridisk forstand, men det er svært at undgå følelsen af, at små investorer sidder tilbage med en mindre del af kagen,” siger en analytiker fra Berlingske.

Staten og skatteyderne: En risikabel investering?

Den danske stat, som ejer 50,1 procent af Ørsted, har forpligtet sig til at bidrage med over 30 milliarder kroner til kapitalrejsningen. For skatteyderne rejser dette spørgsmål om, hvorvidt det er en forsvarlig brug af offentlige midler. Ørsteds CEO, Rasmus Errboe, forsvarer beslutningen og peger på, at kapitalindsprøjtningen skal sikre “et robust fundament” for fremtiden, især i Europa, hvor selskabet nu vil fokusere på nye havvindprojekter. Danmark har ambitiøse klimamål, og Ørsted er central for overgangen til grøn energi, hvilket gør statens engagement strategisk vigtigt.

Dog er der kritik. Berlingske påpeger, at Ørsteds problemer begyndte længe før Trumps seneste tiltag, herunder udfordringer med forsyningskæder og makroøkonomiske forhold. Hvis USA-markedet forbliver lukket, og europæiske projekter ikke kan opskaleres hurtigt nok, risikerer staten at hælde penge i et synkende skib. Alligevel ser storaktionærer som Andel, der kalder kapitalrejsningen “det rigtige greb,” positivt på Ørsteds langsigtede potentiale.

Charmeoffensiv på europæiske have

Mens Ørsted kæmper med regningerne, satser selskabet på en charmeoffensiv for at sikre nye kontrakter i Europa. Projekter i Nordsøen og Østersøen er i sigte, men forsinkelser og stigende omkostninger til materialer gør det svært at konkurrere med fossile alternativer. Ørsteds evne til at overbevise investorer og regeringer om, at havvind er fremtiden, bliver afgørende for at genopbygge tillid.

Konklusion

Ørsteds kapitalrejsning til 66,60 kroner per aktie er en nødvendighed, men den rammer småaktionærer hårdt og stiller spørgsmål ved statens risikovillighed. Mens Trump-administrationens politik skaber kaos i USA, er Ørsteds fremtid i Europa stadig lovende, men usikker. For investorer og skatteydere er det et spørgsmål om at veje kortsigtede tab mod langsigtet potentiale i en verden, der skriger på grøn energi.